下跌直線岸人民幣離0點央行出手

　　11月3日，央行央行公告，出手為加強金融機構外匯流動性管理，离岸決定自2026年11月15日起，人民上調金融機構外匯存款準備金率2個百分點，币直即外匯存款準備金率由現行的线下4%提高到6%。

　　民生銀行研究院宏觀分析師王靜文曾告訴記者，跌点上調外匯存款準備金率可以回收銀行體係的央行外匯流動性，抑製外匯貸款的出手規模擴張，通過減少外幣供應量進而抑製人民幣升值。离岸截至記者發稿，人民離岸人民幣兌美元報6.6604，币直繼央行發布公告之後短線貶值逾200點。线下

　　外匯存款準備金率是跌点金融機構交給中國人民銀行的外匯存款準備金與吸收外匯存款的比率。外匯存款準備金是央行金融機構按照規定，將吸收的外匯存款按照一定的比例交給中國人民銀行進行存儲的存款。

　　當人民幣大幅升值時，可以上調外匯存款準備金率，相當於回收外匯流動性，減少外幣供給，緩解人民幣升值壓力；當人民幣大幅貶值時，可以下調外匯存款準備金率，相當於釋放外匯流動性，增加外幣供給，緩解人民幣貶值壓力。

　　本次央行上調外匯存準率的一大背景是，今年以來人民幣匯率整體呈現震蕩走強、溫和升值的態勢，即便美元指數階段性走強，人民幣兌美元匯率仍逆勢上行。

　　截至10月末，在岸、離岸人民幣兌美元匯率分別報6.6557和6.6525，連漲四個月，創2022年6月以來新高；對一籃子貨幣的CFETS人民幣匯率指數報103.77，亦創2022年7月以來新高。

　　針對今年以來人民幣對美元升值的原因，中國人民大學經濟學院原常務副書記兼副院長王晉斌最新撰文表示，強勁出口下結匯率持續高於售匯率，在外匯市場上持續釋放美元供給，是人民幣對美元升值的主因。此外，中美利率倒掛最終須以人民幣未來升值預期來達到平衡，市場主體也可能會提前兌現這種升值預期。

　　需要強調的是，盡管央行的穩匯率工具箱十分充足，但推進人民幣匯率市場化改革的方向是堅定、一貫的。根據10月8日央行發布的關於人民幣匯率的政策立場，央行不預設匯率目標水平，不幹預匯率長期趨勢，保持匯率彈性和雙向浮動。

　　同時，央行也會重點防範匯率短期大幅波動。在特定情景下，運用宏觀審慎管理工具進行調節和預期引導，乃至在極端情景下直接進行外匯幹預，校正市場的“羊群效應”和非理性預期尤其是非理性貶值預期的自我強化，防止匯率短期破壞性超調。

　　10月19日，央行行長潘功勝在2026金融街論壇年會上也指出，中國實施的是以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率製度。2017年後，人民銀行退出常態化外匯市場幹預。近年來，人民幣匯率經曆多輪升貶值周期，雙向浮動、彈性增強。

　　“在特定情景下，人民銀行運用宏觀審慎管理工具，乃至在極端情景下直接進行外匯幹預，校正市場的‘羊群效應’和非理性預期的自我強化。這些措施是符合國際規則和國際實踐的。”潘功勝坦言，事實上，全球外匯市場的交易量巨大，2025年日均近10萬億美元；人民幣外匯日均交易量超過8000億美元，約80%的交易發生在離岸。中央銀行難以持續影響匯率中長期走勢，更不可能以此持續增強貿易競爭力。